文／陳一姍．陳良榕
過去幾年，博達的砷化鎵晶片產量年年遠超過「世界第一大廠」？
這麼誇張的事，同業、學者都知情，
為什麼他們不說？博達會是台灣的安隆嗎？
From:天下雜誌302期
現在看來，博達董事長葉素菲的砷化鎵霸業，可能一開始就是一場「海市蜃樓」。
葉素菲曾被冠上「砷化鎵的張忠謀」。從當時博達的財務數字來看，博達砷化鎵的產量的確是遙遙領先的「世界第一」。博達二○○二年的財務報表上註明：「磊晶片（砷化鎵的成品）銷貨收入」是一九．一億台幣。
翻開世界第一大砷化鎵公司美國KOPIN的年報，載明三五族化合物（絕大部分是磊晶片）銷售營收是三千二百萬美元，換算起來是一○．六億台幣。
從帳面數字來看，二○○二年的博達在砷化鎵的銷量幾乎是世界第一大廠的兩倍。「這根本是不可能，」也從事砷化鎵磊晶生產的全新光電總經理楊懷東說。
更特別的是，二○○一、二年間正是全球科技泡沫。當其他砷化鎵業者因擴張過度而營收慘跌時，博達卻「逆勢上揚」。當時博達砷化鎵一個月的營收換算起來，幾乎就是當時的全世界用量，這令在虧損的泥淖掙扎的楊懷東無法理解。
也就是說，早在兩、三年前，博達的「異狀」對業界早不是祕密。
「這個事情我老早就預料到了，只是那個時候不方便講，」交通大學材料所教授張翼說，他曾創立國內第一家砷化鎵公司。但是兩年前，這位內行人在接受媒體採訪時，卻「讚賞」葉素菲「會策略，懂財務」。儘管當時業界的熱門話題是：「博達的貨都出到哪去了？」
既然當時業界都覺得博達有問題，為什麼沒有人去向證期會檢舉？「我們為什麼要去講，關我們甚麼事？」楊懷東無辜地說。
沒有人否認，艱澀難懂的砷化鎵產業會在台灣出現，能讓股市趨之若鶩，全得歸功於葉素菲。也因此，不戳破葉素菲的泡沫，「對大家都好，」一位資深業界人士說。張翼也承認，「砷化鎵」出名，「學生上課也會專心點。」
知情的業界選擇沈默，那負責簽證的會計師呢？他們看不出來嗎？
會計師界一個普遍的問題是不夠瞭解產業。安侯建業內部人士指出，因為砷化鎵產業太小、太艱深，會計師很難去瞭解。
也因此，博達業績這個業界「公開」的祕密，拖到今年初才第一次發出警訊。根據安侯建業內部人士指出，今年二月，安侯拿到博達內部結算，開始查帳，就發現兩大異常。第一博達去年第四季營收十六億，是前三季平均季營收的兩倍。第二，公司周轉率變慢，從出貨到收到貨款的天數延長兩倍，接近一年。
‧ 葉素菲可能已脫產？
安侯要求博達提供更多證據佐證，卻遭到撤換。三月九日博達與勤業眾信正式簽約後，只花了六天時間，就完成博達九二年的財務簽證。勤業也從此惹上一身腥。
博達三年間在股市吸金一一一億後，才因周轉不靈在六月十三日申請重整。但拖延至今，一連串事件看在熟悉破產作業的人眼裡，主管單位、債權人、金融機構已經錯過了急救的黃金時光。
東吳大學法學院副教授謝易宏指出，在國外，遇上博達這樣的公司，一有風聲，主管單位、債權人、金融機構任何一方第一件事就是申請保全處分，由法院第一時間凍結所有公司、負責人戶頭與動產，以避免公司脫產。但證期會卻只被動等待博達的說明，「事發後一兩天都是脫產的黃金時間，」鑽研本土重整個案的謝易宏說。
截至六月二十四日為止，沒有任何一方向法院申請保全處分。各界懷疑，葉素菲可能已經完成脫產。「證期會根本不像急診主治大夫，出事，完全跟著公司走，」謝易宏說。
演變至今，顯見無能的政府金融體制對於金融犯罪幾乎束手無策。不禁令人無奈的想起，如果當初業界有人對媒體、政府發出警訊，至少可以挽救數十億的投資損失。
二○○二年，因挺身在安隆案作證而成為《時代雜誌》年度人物的前安隆副總裁瓦金斯回憶，他是因為美國人權鬥士馬丁路德金的一句格言而燃起勇氣：「當你對重要的事情選擇緘默以對時，你往後的生命已經失去價值。」
這句話，砷化鎵的相關業者，還有身在許多潛在「地雷股」的公司，都應該銘記在心。
