作者: timayta (foolman@birdnest) 看板: Stock
標題: [心得] 由一個技術分析初學者的角度來看大盤歷史
時間: Thu Oct 9 00:26:38 2008
我算是老人了. 2001年四月時寫的文章.
算是紀念自己成人時來第一次經歷的大空頭,
有機會的話在寫另外一文, 紀念第二次的空頭.
台股這一波真正的起漲點其實是在88/12/21,前一天恰好剛結束88/11/23開始的三角整理,那天台股6,12,24日均線集結在不到50點的區間,尾盤結束時還不太妙,收在7782.94,比6日均線還少10點.結果隔天開高走高,給了台灣民眾一根100點的實體大紅線,終場大漲151.32點,之後大盤走勢如飛的一般,大體上偶而回觸6日均線,然後馬上就被均線彈回續飆,從未回檔觸及24日均線.
而大M頭的第一個頭10393.59是在89/02/18星期五那天創下的,那天跳空65點,開在10266.79,一開盤便劇烈震盪,盤中最高來到10393.59,最低10062.23,尾盤小拉回10096.38,終場下跌105.82.事實上有經驗的老手應該不難看到,高檔震盪一般而言都不是好事,更何況今天大盤簡直是被賣壓追著打,儘管一堆人上看12000,但6日均線走平,收盤觸及6日均線,多頭情勢似乎已經怪怪的了.
三天後,也就是89/02/21黑色星期一,當天創下一根下挫達248.38的黑k線,接連貫破走平的6日均線和12日均線,6日均線今天走平且正式下彎,多頭氣勢已經危在旦夕.
隔天,也就是89/02/22,股市續挫180.74,盤中甚至跌破24日均線,最後勉強收在9731.93,只比24日均線9721.17高10點,但是多頭情況依然沒有好轉,導致第二天開盤只比24日均線高4點,想當然爾,當天收盤續挫89.67點,一舉貫破24日均線,這事實上對88/12/21以來多頭走勢已經不妙,89/01/11創下成交量3256億,但之後的成交量就再也沒突破過,更何況89/01/11融資已達4876億,至今再增800億,達5668億的水準.
果不其然,之後的大盤一路震盪走低,直到89/03/10星期五,跳空開高9279.9,但是大盤續攻無力,一路走低,當天大跌157.67,只比盤中最低點高0.7點,反攻24日均線不僅失敗,更一舉跌破6,12日均線防線.多頭氣竭,岌岌可危,只要任何的風吹草動,就將引發驚人的結果.
隔天,陳水扁造勢活動百萬人民站出來,高達三十萬支持者參加造勢,創下有史以來最恐怖的動員力量,這三十萬人的出現,不僅震撼了宋楚瑜和連戰支持者,也震碎了台灣五百萬股民僅存的一息多頭信心.
星期一開盤,也就是89/03/13,當天號稱台股史上最黑暗的日子,大盤一開盤便跳空大跌,之後從開盤一路殺到尾盤,收盤創下一條沒有影線,達490點的實體黑線,終場下挫617.65點,收8811,隔天國安基金宣佈進場拉抬,然而幾天之後台股還是來到相對低點8250.融資引爆多殺多,劇減500億,只剩5199億,所有的均線指標都是大輻度向下開口,6日均線甚至有向下噴出的趨勢.
這時距離89/02/18的10393.59才短短的19天,股市暴跌了20%.根據技術分析上的道氏理論,只要頭部回檔超過10%,都算空頭市場,往後再漲的都只能視為反彈.
但是更精彩的不是暴跌的那段,而是在選完總統後的兩天,儘管那時候國民黨中央黨部前面聚集了不滿選舉結果的宋楚瑜支持者;台灣隱性的南北對立暗潮洶湧;甚至有傳聞說若李登輝再不下台,台北市新黨支持宋楚瑜的暴民將會聚集數十萬人在總統府前暴動,但大盤還是在89/03/21,開低走高,給了五百萬股民一根長達566點的大實紅K線.
空頭市場最大的特色就是暴漲暴跌,相同的例子是90/01/04Nasdaq在Fed無預警降息下暴漲,創下單日14.17%史無前例的驚人漲幅.
如果陳水扁是台灣股市的最大利空,那麼在確定選舉結果後的89/03/21的近六百點大追漲,卻是利空出盡的最佳寫照.然而大漲566點又如何?台股此時已確定是走上空頭市場,任何的努力,甚至是請神仙出來,都擋不住空頭來勢洶洶了.
兩個星期後的89/04/06,台灣股市再度創下10328.98的萬點大關.儘管台股整個三月從頭部重挫20%的餘悸猶存,但再次登上萬點的結果卻給了一堆散戶和分析師莫名的信心,大街小巷雀躍不已,每個人談的都是股票,每個人看的都是12000點.
可是卻沒有人想到說,萬一站上了12000點之後要怎麼辦,就如同79/02/12所創下的歷史高點12682.41,接下來的的結果就是八個月的萬點大屠殺,殺到了79/10/12的2485.25,連年前的零頭都不到.
而89/04/06的10328.98,一年之後的現在,怎麼看,都是場股市老手,先知先覺者的萬點逃命波.....
89/04/06當天以高盤10225.77開出,最高強攻到10328.98然而在一片景氣大好,萬人看漲的氣氛下,當天走勢卻震盪後一路下挫,尾盤收在最低9968.28,最後下跌216.89點,震盪高達360點,不僅吃掉了89/04/05大漲的270點大紅K,更將指數用力拉回到6日均線,二者居然只差2.9點,成交量2602億,融資餘額進一步攀升上5721.87億.
隔天,大盤跌破6日均線,過了一個星期假期,也就是兩天之後,再度拉回.
再兩天,89/04/12大盤一根155點的黑線同時貫破6日均線,和12日均線.成交量再度萎縮到2315億,然而融資卻續增235億到令人咋舌的5956億這樣的歷史天量.
技術分析中有個章節叫做量價關係,並且認為量價關係是相當重要的參考指標,因為股市中的成交量在某種度上可視為股市熱絡的人氣,當成交量越大,就代表股市的活力越大,人氣越旺,而股票價碼就是由交易者雙方認定才會成交,因此有量必有價,當價格上升伴隨著量的擴大,這是一種良性市場特性,價量俱揚,是最美好的多頭線型,
台灣股市從88/12/21的1362億一路價增滾量到89/01/11時3256億的歷史天量,接著在一個月後的89/02/18創下歷史天價10393.59,正所謂的量先價行,天量之後必有天價.可是大盤接下來的成交量都僅維持在1400億左右,直到M頭的右頭出現前的89/03/28的2921億.這又是另一個天量之後必有天價的最佳例子.然而,萬眾期待的另一個萬點行情10328.98,成交量卻只有2602億,六個交易天之後,大盤成交量跌破2000億,滔滔長江,萬水一去不再返,其後一年,台灣股市就再也沒出現2000億以上的成交量過了.
大盤要創新高,單靠特定某一種類的股票是無法帶領大盤上攻的.一個好的多頭股市,單秀一種類股並不能算良好的多頭,多頭市場要的是各類股輪漲再攻,休息再漲.因為各行各業的突發性的利多利空並不會互相影響,只要各類股輪流撐盤,大盤就不會有立即向下的危險,
不過,輪漲再攻,休息再漲並不是代表要做頭,做頭一般都不是好現象,特別是,做的頭居然還比前一個頭低的話.
攤開各類股的歷史資料來看,塑膠類股情況較好,在89/02/17指數來到多頭高點148.74,89/04/06則是下滑至141.96,跌幅較小,約4.5%.
塑膠類股跌幅不大,不代表其他類股的情況會好.以台股近兩三年來走長空的金融保險股來說,該類股是大盤成交量中的第二女主角,其指數在二月中旬的89/02/11盤中創下1268.51的相對高點,然而在89/04/06那天,盤中的高點才1031.31,下挫幅度高達19%.
台股過去大多頭時代的另一個重量級要角是營建類股,營建指數在89/02/21盤中創下本波多頭的高點268.89,89/04/06前後走圓頂整理,最高點來到89/03/30的211.21,89/04/06全民歡欣的萬點行情當天收210.64.跌幅21%.
觀光類股在89/02/21開盤一路強漲,盤中創下80.64的高點,尾盤拉回一點,但是還是有近2%的漲幅,可是隔天居然反轉下挫,連殺五個交易日後,來到89/02/29的68.30,而這點,居然還比89/04/06當天的收盤指數68.19還高.
每天成交量可達5%以上的類股已經介紹完了,還不包括其他無助於撐盤,但一樣不好過,紛紛在89/02/21當天或前後創新高接著反轉的類股:
鋼鐵類股:
89/02/21創最高76.15,89/04/06最高來到65.30,跌幅14%,
運輸類股:
89/02/21創最高83.85,89/03/23最高來到75.17,之後一路走整理段,89/04/06當天盤中最高才71.40,跌幅15%,
橡膠類股:
89/02/21創最高109.80,89/04/06收圓頂整理的另一個高點95.10,跌幅13%,
造紙類股:
89/02/21創新高,當天收249.69,M頭的另一個高點是89/04/12的228.23,跌幅10%,
食品類股:
89/02/21創新高579.48,之後反轉崩跌,3/16逃命波啟動,89/03/31達逃命波高點466.03.跌幅達20%,令人啼笑皆非的是89/04/06當天收450.41,當天居然結束該逃命波的整理段,開始另一段下殺.
水泥類股:
89/02/18當天創本波多頭高點113.82新高後反轉走低,連續兩天開盤又揚高,最後一樣在89/02/21開113.14小幅揚升0.16點到當天高點,然後相同的故事反轉下殺.當萬點行情的89/04/06那天,水泥類股居然還是下殺的走勢,當天收76.44,跌幅達33%,水泥類股此波下殺走勢猛烈,直到89/04/27收58.89後才出現反彈至69.53的一個月反彈行情.
其餘類股故事大抵同上述,要不是做低頭,就是正在下殺.要我看著從KimoA來的K線資料圖一項一項寫會死人的....反正剩下的成交比重總和不到5%,我就不列了.
那麼89/04/06的萬點行情到底是怎麼一回事?
是的,台灣股市只剩下唯一的電子類股.
每一個大多頭時代,都會有所謂的主流股,供渴望一夕致富的人們在投機的競技場內追逐.而台灣股市歷史上個大多頭時代,是從71/08/16的421.43起漲點到79/02/12最高點12682.41隔天崩盤為止,長達八年的大多頭.
當年台股走的是資金行情,外銷順暢,外匯存底從一百多億往上攀升到七百多億,人民生活逐漸富裕,輔以政府用高關稅保護國內產業,國內投機熱錢無處去,因此造成市面上流動之通貨暴增.只好轉進股市和房市,甚至愛國獎券,也因為大家樂的流行而終止發行,社會上瀰漫投機,暴發戶的氣息.台灣錢淹腳目.股票市場大家追逐的是外銷產業股,傳統產業股,因為房地產暴漲的而營收大好的營建股,以及最主要的當時尚未允許新銀行設立的銀行保險股.
股王國壽,在崩盤前甚至高達1900,每張高達190萬,儘管事後來看這樣的價位根本不合理,然而還是有一堆投資人自己合理化去解釋它,(現在只有50);要釋出官股的三商銀,承銷價是560,一張賣56萬,當年沒有任何人覺得會貴,相較於現在的中華電釋股,一股106,一個嫌貴的中華電信的中年女員工不知道在SETN上哭夭啥;200多的台泥(現在只有13.5),142的嘉畜(下市了),180幾的農林(87年之後就不見了),199的亞泥(現在只有13.5).這樣的股票價格當時根本見怪不怪,大家都視為理所當然.不過相較於傳統類股,現今的當紅炸子雞電子股根本沒人想理,有的根本還未上市.
股市老手司馬相在80年推薦的高科技類股,只有全友,台揚,華通三檔;聯電當初剛上市前,還得拜託一些公司大戶來買.當79年大崩盤之後第一個小多頭於80/05/10登上6365.61,聯電最高只有54元,宏電44元,比價於55元的高興昌.23xx系列的電子股只有二十檔不到,台積電,旺宏,茂矽,華邦電,威盛,華碩等等現在耳熟能詳的電子熱門股,則根本還沒有出現.
事實上78年二月台灣經濟景氣指標已由高檔滑落,傳統行業因為勞工運動,環保運動,新台幣大幅升值,和土地飆漲,自大陸開放後逐漸往大陸和東南亞移動.當年的媒體甚至不斷出現夕陽產業這種名詞來形容在台灣處境日益艱難的傳統產業.只是股市繁榮所帶來的假象,掩蓋傳統產業不景氣不利的一面.
自古而今,永遠都是相同的故事,緩步趨堅,然後逐漸加速,一直到失控墜底.極樂之後,必生極悲.
國際上相同的也不好過,日本股市在1990年十月重挫到23000跌幅高達40%,日本第一成為神話;東西德統一,東歐共產解體,蘇聯解體,國際新秩序需要國際資金來重建;波斯灣戰爭導致油價暴揚;美國為全球債權國卻面臨債務無法回收以及上兆的聯邦赤字問題.
當時我只是個國中生,想到的都只是要如何混上南一中.世界將何去何從?沒有人知道,但是一場電子傳奇,卻悄悄展開.
台灣DIY界普遍都存有老二情節,這樣情節的表現就是對所謂的老大特別深惡痛絕,例如特別地痛恨Microsoft和Intel.這兩家明明是美國公司,在台灣卻分別出現兩種基本教義派,各擁根本未曾鳥過它們的主子,對立的言論攻訐不下於最烈的民進黨和新黨的白爛.
但不論批評如何強烈,都無法改變Microsoft和Intel在1990年代成功打下的Wintel架構,而這兩者緊密互動,軟體的進步啟動了硬體的需求,而不斷地硬體進步也帶動了軟體更上層樓,兩者相輔相成,(一說是惡性循環),引領出一場八十年前自電視和收音機出現後,世界就不曾有的革命.
這場變動不是突發的,而是在1980年初IBMPC架構出現,造就出Intel和Microsoft兩家後來都比IBM更龐大的公司之後,慢慢地蘊積能量.這個時代由篳路籃履的DOS開始,Windows3.0的GUI啟動,隨之而來的MultiMediaPC,整合環境的Windows95,網際網路,3D加速繪圖技術,網路虛擬實境的新社群加速到極致.這是一個AndyGroove的十倍速時代,也是BillGates的資訊高速公路的時代.
儘管Wintel雖然以技術面來看,都不是一個當代最優良的架構,但是這兩家美國公司的行銷與宣傳,卻為整個世界開啟了一個新紀元.
1995年Intel主打PentiumInside,Microsoft也於年中發表Windows95.Nasdaq在下半年向上突破1000大關,DowJones工業指數也於該年十一月輕鬆突破5000大關,高科技類與美股自此開始邁入飆升的多頭.1999年中,DowJones飆破10000點,Nasdaq也在千禧年前飆破4000點.於是這個從起至迄橫跨近二十年,最後五年加速飆升的大多頭時代,便被後人稱之為新經濟時代.
1994是個躊躇滿志的一年,台灣重量級代表的電子公司大多在此之後上市,例如:
台積電83/09/05上市96元,連飆十根漲停鎖死到173.
旺宏84/03/15上市價30.4連飆十四根漲停鎖死到69.
藍天電腦連拉14個月,由上市23.5元飆到320元
第一支電子登上台灣股王的是華碩電腦,華碩電腦是由四個從宏碁電腦出走的工程師所設立.藉著品質和穩定在主機板界打下良好口碑.然而沒有人知道當它85/11/14上市時,它的資本額只有12億,一股115的承銷價被當時的投資人譏諷為不自量力,可是因為籌碼的高度集中,耀眼的EPS,和風起雲湧的大時代,使得當年購買華碩股票成為台灣80年代的長期投資傳奇.
華碩85/11/14上市後,連飆17根漲停鎖死到328.五個月後的除權價來到840,除權為一張配1.50張,除權後首日為357,一年後除權前的華碩來到了780.等於如果你在328和840之間任何價錢買一張華碩股票,然後參加86年除權,一年之後你的財富將高達195萬.
除權行情,自此在台灣股市的散戶與高科技工程師中,成為了每年一度行情的希望所繫,直到後來除權行情成為坑殺的大墳墓.
新經濟如果碰上大多頭,其威力更是驚人,特別是和華碩相同的例子被主力大戶援用,股本小,籌碼集中,要是又是承銷價少,這股票簡直就是活該被炒.最顯著的例子就是美國網路公司和台灣被動元件的故事.
禾伸堂以77元在89/01/13上櫃之後,恰好遇上萬點的多頭行情,因此在股本小籌碼集中的先天條件下,連續漲停鎖死26個交易天,89/02/22才出現第一根黑線.儘管收黑,但收盤價基本上是漲的,當天收在396元.兩天之後才正式第一次下跌.
386元這個意思是說:要是你第一天花將近八萬買到了一張禾伸堂,到現在為止,除了耐心和心臟要夠力外,什麼事情都不必做,帳面上你就多了32萬元.
如果你不相信台灣股市是作手主力的天堂,那麼你就必須相信事情真的就能那麼巧.台灣有很多事情必須違背正常邏輯才會不可能的發生.
在第一個萬點10393.59在89/02/18出現前三天,也就是89/02/15,禾伸堂在當天已經漲停打開,而且還爆出天量2464張了.儘管那天賣出股票的主力可能會爽死,收285,和上櫃時的77價差高達四倍,但事後證明這其實只是一次大洗盤,因為89/04/12盤中最高漲到999,是79/10/12崩盤觸底以來,任何股票所能達到最恐怖的天價,當天收盤948,買一張要花100萬,令人百思不解的是,居然還是有546張的成交量.
股市讖言又再一次獲得驗證,只要散戶一直有信心,就永遠不會有太貴的股票,因為沒有人相信自己會是最後一隻老鼠.
正因電子公司不斷地在83年後上市,這樣的故事不斷地重覆,電子股高度吸金能力,電子指數不停地攀升,使得台灣股市出現了微妙的變化.
本來應該是和日本連動的台灣股市,卻走出和日本不一樣的路,日本是盤跌而下,台灣卻一波一波往上,而且巧妙地和美國Nasdaq產生連動.台灣的金融類股,營建類股和當年價比天高的傳統類股,每個指數都邁入長空,每波高點都比每波高點還低.85年起電子成交比重突破每天大盤成交的50%,然而卻因為電子類股不斷推升,電子指數不斷地攀升,使得更多的資金往電子股流動,新經濟不停地被提起,掩蓋了台灣關係最多民生的傳統產業已經瀕臨死亡的真相.傳統產業既不受親睞,傳統產業大股東想靠發行股票來增資籌錢改善經營環境自然困難,只能不停地往銀行借貸.相同的故事,大多頭時代股市繁榮所帶來的假象,又掩蓋了經濟不景氣不利的一面.
再強的推動波總會有力竭的一天,89年三月Nasdaq挑戰5000點,卻在網路股泡沫破裂下,再度跌回4000點,跌幅一樣20%,比台灣三月重挫晚了一個月,Nasdaq並且在這裡盤了四個月,絲毫沒有上攻的跡象.
台灣股市通常可由三個層面來分析,也就是基本面,技術面和消息面:
基本面適合大多頭時代的長期投資人使用,因為它能告訴你當代的主流市場,讓你找出所謂的長線大買點.Buy&hold買進抱牢,你就會大賺.
就技術面來說,大盤要如何走,儘管短線的準確度欠佳,然而中長期的技術分析往往可以在行情走完到最後的屠殺展開前,在分析的指標中告訴你該逃了.
台灣股市特色之一,就是自然人(也就是所謂的散戶)每天佔成交比重甚大,比重高達80%,卻因為台灣媒體的特別地專業不足,以及和主力業內勾結傳播所謂的內線,消息面往往成為散戶最重要選股買賣的資訊來源,股市傳言,技術分析千線萬線比不上一條主力內線.當一個大多頭行情啟動,消息面就成為主力業內洗盤的工具;當一個大空頭來勢洶洶,消息面就造成了散戶彼此之間的殘殺踐踏.
儘管中長線技術面上敗相已露,指標在在都指出大盤就是要跌,然而媒體在事出必有因的思維邏輯下,還是會牽強附會一番.相同的例子是90/04/02台灣股市在沒有顯著消息面下一路走低大跌190.19,結果後來中午被台灣媒體證實是美國偵察機和中國軍機擦撞.
電子股指數上攻進到89年一月後,攻勢驟然趨緩,開始指數的圓頂整理,和傳統類股持續向上攻堅的倒V型截然不同.電子指數高點出現在89/02/11的518.56,和89/02/18的516.31.然後自89/03/13下挫到89/03/16的427.41.漲幅自89/01/04的458.05起算到圓頂高點,約12%.然而傳統類股從千禧開盤後,漲幅都令人瞠目結舌:
營建股89/01/04自147.65至02/21的268.89漲幅82%
食品股89/01/04自370.17至02/21的579.48漲幅57%
運輸股89/01/04自59.89至02/21的83.85漲幅40%
觀光股89/01/04自59.18至02/21的80.64漲幅36%
金融股89/01/04自974.95至02/10的1268.51漲幅30%
鋼鐵股89/01/04自62.03至02/21的76.15漲幅22%
塑膠股89/01/04自127.87至02/21的148.74漲幅16%
主力大戶在成交比重不大的傳統類股斬收頗豐,他們獲利回吐後,接著將資金全面轉入電子類股,又加上幾年來宿命的除權行情時間到來,波幅兩相疊合,使得電子股指數從89/03/21的436.31狂拉12個交易日,波幅加成到89/04/06的569.97,波段漲幅高達31%!相較於84/01/07的電子指數99.62,漲幅竟高達572%!在電子類股成交比重高於80%的驚人萬點行情的震懾下,沒有人注意到傳統類股這時候已經棄甲曳戈,兵敗如山倒了.
萬一,整個股市單押一個電子類股,和台股連動的Nasdaq又無法適度提高量能給高科技產業幻影,隱藏在股票市場數百年來的詛咒必然啟動:急漲之後必有急跌;極樂之後必有極悲.
如果說89/03/13大盤指數下挫617.65點是台股最黑暗的日子,那是因為重挫的事實和股票族最怕的陳水扁氣勢大旺的消息面被強勁地洗入了五百萬股民的腦袋中,然而消息面可以解釋那一次重挫.一個月後這一次,媒體卻找不到原因來解釋89/04/12當天為何會啟動比89/03/13更慘烈的千點殺盤.這絕對是另一個事後怎麼看都應該值得紀念的日子,不過,真的,它就是找不到消息面.
因此這一次,也就沒有任何散戶被嚇到.
