作者：徐俊明 2002/11
傳統的會計或財務教科書中總會提起企業會出現「盈餘操縱 (Earnings Manipulations)」的情況，上課時老師多半是輕輕帶過這個 "老掉牙" 的問題，讀者也就簡略地閱覽，"認識" 了這個名詞。
實務上雖然出現的不少企業操控盈餘的真實案例，但可能是成立的案件較為零星，所引起的迴響程度似乎不怎麼熱烈，直到 2001 年多家巨星級公司的盈餘操縱大戲在美國資本市場的舞台上演後，出現恐慌性賣壓，才普遍受到重視，而這些戲碼的劇情錯縱複雜，甚至連大學會計科系的教授也落入企業作帳的迷魂陣中，此時大家才回到傳統的會計基本面，探就原因及擬訂對策。
以下簡介常見的盈餘操縱方式，但其中許多手法是違反「一般公認會計原則 (GAAP)」，事實上，如果金額重大，獨立的會計師審閱時大多會發現此種情況並要求改善。
From：中興大學財務金融學系 財經專題
一、銷售
- 寄銷或代銷列為銷售：
- 存貨列為海外子公司銷售：
- 關係企業營收：
- 代收款列為收入：
- 將預收款、訂金及保證金等列為收入：
- 提前認列完工或服務進度：
- 將業外收入列為銷售收入：
- 將委託加工假作為銷售，加工後再買回：
- 膨脹銷售金額：
就「一般公認會計原則 (GAAP)」而言，寄銷不應認列為營收，要等到出售給最終消費者，才能視為收入；但有些企業卻會將寄銷列為收入，虛報業績。
| 電腦遊戲軟體廠商與通路商簽訂契約銷售產品，交付產品後屬於商品寄銷，但有些業者卻將此列為銷售，年終時又未將契約提供給會計師查核，虛列了營業收入。 |
當企業銷售狀況不佳，將存貨列為海外子公司的銷售，由於海外關係企業間的業務查證困難 (或由海外會計師查閱)，短期內難以發現問題。
| 台灣中強電子公司 1998 年對其海外子公司之存貨及應收帳款未給予適當評價，1998 年前三季公告仍有不錯的獲利，但年度決算卻出現 $33 億的虧損，消息一公佈，其股價立即重挫。 |
母、子公司實質上是同一個經濟個體，為顯示該經濟個體的財務狀況與經營成果，期末必須編製合併報表。但實務上，企業可能隱瞞母、子公司 (或與關係人) 的交易狀況，甚至以關係企業假作交易。
| 美國恩隆 (Enron) 公司成立於 1983 年，原為一家德州休士頓的瓦斯公司，之後該公司逐漸增加其他能源交易業務，並於 1999 年設置網站交易平台，行業別包括了天然氣、電力、基本金屬、紙漿、塑膠及光纖寬頻等項目，成為全球第一大能源交易商。 恩隆公司的財務長 (Andrew Fastow) 擅長於金融交易 (主要投資於利率衍生性商品)，並利用其合夥事業投資從事複雜的交易，粉飾公司財務狀況，主要的操作如下： ‧1997 年透過關係企業 Chewco 投資於 JEDI 合夥公司，但恩隆卻漏列這兩家企業的財務資料。 ‧1999 年利用 100% 的子公司 LJM1 與恩隆對做交易，移轉恩隆的轉投資風險，但也漏列了 LJM1 企業的財務資料，未併入恩隆，膨脹了公司的整體營收。 上述做法係為了隱藏鉅額負債，未充分將負債揭示於財務報表上 (利用「特殊目的個體 (Special Purpose Entity)」不必將負債列入資產負債表中之規定，專家估計恩隆實際負債金額約 400 億美金，但報表上僅能看出 $130 億)，亦未公開其關係企業之間的交易及利益輸送，讓投資人誤以為恩隆業績快速成長。 恩隆 2000 年報表上的營業額突破了 1,000 億美金，股價最高為 $90，但 2001 年市場傳出恩隆的假帳問題，其股價便迅速下跌，同年 11 月 28 日標準普爾 (S&P) 公司將恩隆之信用評等列為 "垃圾"，股價暴跌為 $0.61，幾天後 (12 月 2 日) 恩隆即宣告破產。 |
但目前台灣的母、子公司若為不同行業，不需編製合併報表，投資人不易瞭解該經濟實體的財務狀況及經營成果。
將代收款列為收入可製造業績成長的假象。
| 默克 (Merck) 製藥公司為美國道瓊工業指數的「藍籌股 (Blue Chips)」，默克旗下的美可保健公司 (Medco Health Solutions) 自 1999 年起將消費者支付給藥局的自付額美金 141 億列為營業收入，但美可保健並未實際收到該筆款項 (2001 年美可保健的營收為美金 297 億，佔默克總營收的 59%)，雖然美可保健也相對提列支出科目，但卻讓人誤以為公司業務成長。 |
預收款、訂金及保證金屬於負債科目，有些企業為了美化帳面，將這些科目虛列為當期收入；雖然明年度的收入減少，但今年度對股價具有正面效果。
由於有些企業的施工或提供服務的專案跨越不同年度，有些企業為了調節帳面上的獲利狀況，刻意增加投入成本之金額，加速完工進度 (實際進度較慢)，再增加整個專案的收入認列。
公司將業外收入 (如佣金收入、技術報酬金、權利金等) 列為業內收入，例如流通業者或技術供應商常使用這種手法，目的是為了讓人以為本業具有成長，並美化相關的營運績效比率。
不過，將收入區分為業內及業外並不見得適宜，台灣所採用的損益表學習日本的格式，將收入區分為業內及業外，但經濟環境大幅變動，許多企業的營收來源廣泛，其中不少係來自業外，現階段實務上常見的業外收入係來自子公司的營收。
| 亞洲光學公司主要業務為研磨鏡片及生產雷射測距儀，母公司設於台灣，實際生產則位於中國大陸。該公司 2001 年之本業盈餘為 0.63 億元，業外盈餘為 4.2 億元，而業外盈餘主要係來自大陸；事實上，這種情況並不意外，但主要獲利來自業外盈餘，容易令人以為盈餘品質不佳。 |
真實情況：A 購買原物料 $100，以 $10 之費用委託 B 加 (代) 工。 記帳方式：A 銷貨 $105 給 B，向 B 進貨 $115。
A 廠商虛列營收。
利用下列方式說明：
A 出售給 B，B 出售給 C B 出售給 A，A 出售給 D
A、B 為同業 (甚至是關係企業) 且交叉下單，彼此膨賬業績。
二、銷售貨退回與折讓
- 不認列銷貨退回：
- 延遲認列銷貨退回之時間：
客戶退貨後公司不願列為銷貨退回，將退回的貨品作為存貨或固定資產。
| L 機械生產商出售一批價值昂貴的機器被客戶退貨，影響其營收甚鉅 (會進而影響股價)，因而將退回的機器列為固定資產 (記為買入固定資產)，以免業績不好看。 |
客戶退貨後，公司先不驗收，將銷貨退回延遲至下一期才入帳，或是與客戶事先約定，下一年度再退回；不過，如果銷貨退回的金額不高，其實影響並不大。
三、銷貨成本
- 低列進料成本：
- 將成本灌入在製品中，低列實際成本：
公司或大股東補貼進貨廠商進料差價，以提高獲利，藉由股價上漲獲利來補貼所支付的成本。實際上，公司的獲利能力要比帳面差，此種方式有損長期投資股東之財富。
就一般製造業而言，在製品的項目繁多，完工比率須透過專業認定，且盤點困難；因此，有些企業將已完工出貨之進料成本放置於在製品的科目中，或改變固定成本分攤至存貨的方式，未將成本結轉至銷貨成本，以便美化盈餘。
四、營業費用與折舊費用
- 以股票分紅抵償薪資費用：
- 修繕費用資本化，不認列為費用：
- 費用認列為遞延資產：
- 延遲成本、年終獎金之認列時間：
- 低列折舊費用：
由於台灣將員工股票分紅列為稅後盈餘之項目，一些公司以股票分紅方式壓低薪資，成本低當然帳面的獲利也就較佳。
公司修護設備可以增加產能或延長耐用年限者，此種費用可視為資產，逐年折舊攤銷，即所謂的「資本化 (Capitalization)」。而一般修護若僅能使設備維持正常運作，並不能增加產能或延長耐用年限者，則應作為當期費用。當公司的修護費用龐大時，公司若 "判斷" 該修護增加資產效能，將其「資本化」將可降低當期成本，美化盈餘。
| 世界通訊 (Worldcom) 公司為世界第二大長途電話公司，該公司將其線路及撥接費用資本化，金額高達 $38 億美金，低估費用、虛列盈餘，2002 年成為美國國會調查對象。 |
公司將應認列之費用作為遞延資產，分年攤銷，以降低成本、增加獲利。
公司本期發生之成本到下一期才認列，可美化本期盈餘。
公司若具有眾多或昂貴的實體資產，每年會有可觀的折舊費用，公司可採取兩種方式使折舊費用下降：
＠延長資產耐用期限
＠高估資產殘值
折舊費用降低便美化了盈餘。
| 一些民航公司因營收不佳，將飛機之使用年限 12 年調整為 18 年，以減輕帳面上的折舊費用。 |
| 美國 Waste Management 公司從事廢棄物處理之業務，該公司因不當延長了垃圾車及大型鋼製垃圾容器的折舊年限，淨利因而較為亮麗 (1999~2001 虛增了約 $7.16 億美元)，在 2002 年遭國會調查，公司股價隨之下跌。 |
五、業外收入與支出
- 投資利益及損失：
- 處分資產之利益及損失：
- 存貨跌價損失：
- 匯兌損益：
舉例而言，A 公司大股東持有 B 公司股票，該股東在行情不錯時將 B 股票出售給 A 公司。
有些公司出售設備 (給關係人) 後，再予以買回但實際上並無移轉行為；此一動作在損益表上為處分資產利益、在資產負在債表為買入資產，對獲利數字有所助益。
| 美國川普公司 (Trump Hotels & Casino Resorts) 從事旅館及賭場業務，該公司 1999 年第三季所宣佈的「擬制性盈餘 (Pro Forma earnings)」的金額高於分析師的預測，但其原因是將不尋常所得 17.2 百萬美元納入計算，卻扣除一項 81.4 百萬美元的部門停止營業之費用，高估了「擬制性盈餘」。 美國證管會在 2002 年 1 月下令川普公司停止宣佈「擬制性盈餘」，並指責川普公司明知卻發布誤導投資人的消息，違反聯邦反詐欺法。 |
當公司產品的生命週期較短 (例如科技或時尚產品)，且產品滯銷，則會發生跌價損失；有些公司因而隱藏此種損失，以免當期獲利狀況過差。這種作法其實存在著僥倖的心態，希望下一期產品的銷售能夠好轉，盈餘就不會那麼難看；不過往往事與願違，過時產品多半難以出售，以致於日後需提列大幅損失。
| 旺宏電子於 2002 年 7 月宣佈調降財務預測，稅前淨利由原先預計的新台幣 1.27 億調降為虧損 96.6 億，其中存貨損失高達 20 億 (跌價損失由 1.67 億元調整為 21.63 億元)。 |
當企業在海外設立子公司，將會因匯率的變化而產生匯兌損益。例如當本國貨幣貶值，海外資產則相對增值，如果不處分資產則具有未實現利益 (記入股東權益中的累積調整科目)，但有些公司卻假作處分資產產生利得，以增加盈餘。
六、資產之處理
- 應收帳款：
- 短投改長投：
- 固定資產：
- 無形資產：
一些企業應收帳款的問題歸納如下：
＠客戶之貨款遭到 (業務員或財務人員) 挪用。
＠估計壞帳損失提列不足，不沖銷倒閉客戶之帳款。
公司短期內投資股票之利益 (損失) 應列入損益表中，但若股價大跌，淨利隨之下降；但公司若將這些股票轉為「長期股權投資」，僅列入資產負債表 (股東權益) 的減項，不須在損益表中揭露，不會影響當期損益。一般股東若不仔細研究，也就不會抱怨盈餘過低。
公司利用固定資產美化帳面的常見方式如下：
＠虛列資產：有些公司受國外廠商委託開發商品 (例如模具)，且國外廠商已支付了開發費用，所有權應屬於委託人；但受託廠商卻將商品列為本身資產，虛報資產總額。
＠高價資產：公司以高價向特定人 (如關係人或負責人之人頭公司) 買入資產，有圖利或掏空公司資產之嫌。
| 台灣×鳳公司為上市食品股，原從事水果罐頭業；1994 年該公司董事長的長子 H 先生出任總經理，上任後朝向冷凍食品及營建業發展，但業績未見顯著改善。由於 H 先生將個人建設公司位於台北信義計劃區 5,000 多坪的土地，以 4 億多元轉售給×鳳公司 (轉賣之價差約數千萬元)，推出了超高級住宅，但案子推展的並不順利，部份股東認為土地價格過高而不滿，引發了委託書爭奪戰。 |
另一種狀況是公司過去以高價買入資產，但資產的市價下跌，但公司卻不願提列損失，利用關係企業以高價向母公司買入資產，以便膨脹獲利狀況。
| 美國亞利桑那浸信基金會 (BFA) 於 1980 年代向教會會友募集資金，承諾將一部分獲利協助當地牧師。BFA 投資了不少不動產開發案，但其中有許多案子賠本；BFA 的管理者因而將這些不動產高價賣給關係人 (前任董事長) 所擁有的 ALO 公司，但實際上並未真正賣出，只是為了避免提列投資損失。此宗財務報表弊案直到 1998 年才報發，1999 年 8 月亞利桑那州政府命令停止促銷該基金，幾個月後 BFA 申請破產，會計師則被控涉有教唆詐欺之嫌。 |
有些公司因擔心研發費用過高而影響獲利，因而將研發工作交給非關係人 (實質上為關係人)，待開發後再買入專利權，分年攤提；如果此種研發的確是產品 (服務) 的改良或開發，其實也無可厚非，但若買入的專利權根本沒有創新性或市場性，就有可能是圖利公司的當事人，甚至是掏空公司資產的手法而已。
另外，有些公司在買入智慧財產權或從事購併 (商譽) 之後，故意將無形資產攤提時間拉長，而且未定期評估無形資產的價值變化，遇有折損時，亦不沖減或沖銷，低列了費用。
七、結語
下圖歸納前述的操縱盈餘方法，其中許多是違反「一般公認會計原則 (GAAP)」，超然獨立的會計師在審閱報表、進行查證時，多半可發現金額重大、具有缺失的項目；但其實較棘手的是有些手法符合「一般公認會計原則」，公司利用「盈餘管理」來美化帳面，會計師也只好出具「無保留意見」，一般投資人在閱讀財務報表及附註時，無法洞悉公司之意圖，未能發現其中的潛在問題，逕而進行投資，風險隨之增加。
