業者預估未來一年報酬 4%到 6%
【記者張?文／台北報導】
投資人擔心美國利率上揚，紛紛逃離債券市場，連一年多來表現突出的高收益債券基金也受到嚴重衝擊。但海外業者指出，未來一年高收益債券預估有4%到6%的收益率，下半年投資人可以開始加碼高收益債券。
【2004/05/27 星期四 經濟日報/19版/基金】
高收益債券市場的多頭走勢從前年第四季開展，一年半來的表現優異，到今年年初時，仍是固定收益中表現最佳的類別。但4月以來，沒有一檔高收益債券基金是正的報酬率。
理柏（Lipper）統計，即使是績效最好的安本國際高收益債券基金，今年第一季仍有1.27%的正報酬率，但4月以來不斷下殺，累計到目前虧損1.07%。有的高收益債券基金今年更虧損10%左右。
美國基金研究公司晨星（Morningstar）分析師貝利（Scott Berry）指出，在今年年初，高收益債券市場顯得前途看好，原因是經濟復甦，公司違約率下滑，企業獲利上揚，甚至就業市場也出現復甦跡象。
不過，基本面改善卻不敵升息陰影。貝利分析，經過去年的大漲，高收益債券與美國公債的利差已經縮減。如果利率上揚，投資人從高收益債券的獲利將更進一步壓縮，因而引發賣壓，一個月來的跌幅甚至超過一般債券基金。
信用評等公司穆迪（Moody's）預計，到今年年底，公司違約率將下滑到3%以下。貝利說，高收益債券基本面良好，加上債市似乎已經預先反映升息，未來高收益債券仍是不錯的投資標的。
富蘭克林投顧資深經理羅尤美也認為，升息因素已經過度反應，但市場沒有反映高收益公司債基本面的好轉。預估今年美國經濟成長率將在4%到5%之間，今年企業盈餘成長預估可達18%，獲利前景相當亮麗、企業現金流量增加，有助於債信提升。
羅尤美說，假設通貨膨脹率為2.0%，年底時10年期公債殖利率的合理價位將介於4.5%到5%。根據過去經驗，市場往往會提前過度反映升息的壓力，但在短期的高度震盪之後，殖利率仍會回歸到合理的價位。事實上，從5月中旬公債殖利率走穩以後，高收益債券基金大都出現正的報酬率。
貝利計算，高收益債券目前的收益率是8%，如果扣掉利率上揚及企業違約等因素，預估未來一年內高收益債券的收益率仍可能有4%到6%，雖然這不能與去年24%的報酬率相比，但卻絕對不容小看。
