文/鄧麗萍
農產品市場近期表現搶眼，無論咖啡、可可和小麥同步大漲，尤其小麥漲勢驚人，創下十三個月以來新高，這一波農產品漲價狂潮，到底是牛市，還是泡沫？
全球氣候異常造成減產 熱錢介入推波助瀾
當前的小麥價格以五十多年來最快的速度飆升，短短一個多月就上漲了逾八○％，且很可能蔓延至玉米、黃豆等其他作物，並帶動全球食品及零售價格上漲，最終可能引發價格全面盤旋上升。專家開始憂心，二○○八年的農糧危機、甚至一九七二年的「穀物大搶劫」可能會捲土重來。
○ 八年金融海嘯前，農產品價格飆漲至歷史新高，在一些發展中國家如海地、孟加拉等地引發了街頭搶糧騷亂，帶來了三十年來首次出現的糧食危機。不過，大部分專家和分析師指出，這次的糧價飆漲還不至於再度轉為糧食危機，真正的問題可能是價格波動風險和通膨升溫。
這一波小麥價格飆漲的原因，主要是全球最富饒的小麥產地之一俄羅斯和東歐的旱災，導致農作物受損，加上俄羅斯將限制小麥出口，令市場愈來愈擔心可能會造成全球小麥短缺。俄羅斯去年為全球第三大小麥出口國，業者估計俄羅斯的禁令將減少五百萬噸小麥出口。
然而，根據德意志銀行統計，全球前三大小麥出口國的產量總和，還不到全球總產量的一半，除非俄羅斯的乾旱天氣和出口禁令如瘟疫般擴散，否則小麥供應似乎不太可能出現嚴重短缺。
事實上，全球穀物庫存遠高於○八年，國際穀物理事會預估產量仍是史上第三高的水平。小麥重要產地的美國，也因為天氣良好，小麥收成提高，庫存處於二十三年高位。世界最大的大宗農產品交易商Cargill也表示，小麥庫存目前高於○八年小麥價格飆漲期間的水平。
資金氾濫 投機買盤炒作
除了短期的天氣因素，農產品價格上漲其實和投機炒作有關。在低利率及寬鬆貨幣政策下，導致全球資金被迫尋找相對高收益的資產，其中新興國家股市和商品市場最易吸引資金青睞。由於國際農產品期貨多數以美元計價，近期美元走弱，也構成糧價上漲的部分誘因。
ＩＮＧ投信指出，今年上半年農產品價格壓抑已久，小麥、大豆和玉米價格甚至回到金融海嘯和雷曼兄弟事件時的低檔，但隨著庫存消化與俄羅斯乾旱等氣候異常，供需逐漸拉近，避險資金和投機資金平倉後開始作多，趁機炒作小麥價格的動作相當明顯，以致小麥價格暴漲。
不僅小麥，其他農作物在氣候異常影響下，價格也水漲船高。全球最大的糖消費國印度因今年也飽受降雨不足之苦，預估甘蔗產量難有大豐收；最大糖出口國巴西又遭洪水肆虐，影響巴西糖商的出口作業，讓糖價在七月份漲幅超過二二％，商品投資大師羅傑斯近期也表示：「糖價近期漲了很多，但較三十六年前的水準仍然低了七五％，這是便宜的」。(本文為節錄，更多精采內容請見財訊雙週刊353期)
