九月 15

文:黃紹麟/數位之牆

我們平日接觸到的創業者與科技行業裡的菁英相當多,因此也常常需要解釋什麼是天使投資。這種情況,主要是因為主流媒體與社會大眾對天使投資以及被投資的早期階段企業並不關注。

一般人很容易從媒體上看到,大型創投動輒投資兩三百萬甚至上千萬美金,很容易成為亮點。相對來說天使投資的額度小,被投資的企業能不能存活還是未知數,自然關心的人少。

更甚者,天使投資很多時候是個人行為,與創投的機構行為不一定相同。說得簡單一點,創業者一開始找了自己的父親投資到自己的事業裡,這位父親就是天使投資人。

同樣的道理,如果創業者找到山西煤老闆來投資自己的初創,那煤老闆就是天使投資人。基於這種特性導致天使投資不一定存在專業性,投資人更多是基於對創業者的信任而投資,因為成敗遠還未有定數。

將天使投資當成一門專業事業來經營,在美國與歐洲都有成功例子。這種專注於早期階段企業投資的機構,在中國運作得最早最有經驗的就是嘉豐資本。目前已投資20多家企業,其中1/3 已經實現退出。

天使投資機構必須跟創業者的父親競爭-這不是玩笑話,對於好的被投資對象,想投資的人本來就多。有時創業者寧可跟家裡要錢創業也不想找外人投資,天使投資機構憑什麼競爭?就是產業專業與資源。

◎天使能投資多少

當被投資的企業倒閉時,通常最優先清償的是最後一輪的投資者(例如第二輪),再來是上一輪投資者(例如第一輪),然後是天使投資人最後才是創業者。這注定了天使投資人的利益與創業者綑綁得更深。

不難看出為何創投這麼多而專業的天使投資機構少。在一家公司剛起步還看不出成敗時就投資,萬一投資失敗是最後才能拿回錢(如果還有剩的話)。天使投資風險之高,更多的需要膽識及專業。

最常被問到的問題是,天使能投資多少錢?既然專注於投資早期階段的企業,出資的金額主要集中在約80萬美金以下。有些創業者寄送商業企劃書過來說要兩百萬,就只能說抱歉,你找錯對象了。

只能出80萬美金以下是不是出不起錢?在一個人人向錢看齊的社會裡,一下子能掏出幾千萬美金的創投理所當然得到更多尊重與關注。然而,很多創業者其實心裡會更清楚,不要拿太多錢,以免股份被稀釋。

在此種情況下,創業者一方面不願意拿更多錢,一方面大型創投也沒有興趣投資金額太小的案子。因為這些投資機構都有壓力,必須一年內花掉一定的投資金額。太小的投資案他們沒有時間理會。

天使投資機構與創投形成了很好的合作關係。因為經過天使投資考驗之後的初創企業,表示其模式正確或者生存能力較強,創投會有較高興趣,創業者透過天使投資人找到下一輪投資者機的機會將大幅增加。

◎什麼樣的案子才投

第二個常被問的問題,是天使投資通常佔股多少。事實上,在早期階段的企業並沒有營利,甚至於商業模式還能不能成都不知道,因此企業的價值很難估算,持股比例問題更多時候是一個願打一個願挨。

因此我們有時會看到初創企業被天使投資人控股,以至於創業者已經失去了創業的熱情。專業的天使投資機構決不控股被投資者,因為很清楚當創業者失去熱情時,對自己的投資是最大的危害。

第三個常見情況是,創業者送來一本商業企劃書,而此時連實際產品都還沒有。在金融風暴的打擊下,現在僅靠一本商業企劃書就要拿錢的例子基本是沒有了。除非創業者能組織出黃金團隊,那就另當別論。

最後,也是最困惑人的一個問題是:你們都說投資要看團隊,那到底什麼樣的團隊才能拿到投資?這個問題沒有一定的答案。但我們看到創業者常犯的錯誤,是團隊本身對於要做的事情沒經驗。

例如:一個創業團隊計畫在各處大型公園內放置數位看板然後賣廣告。商業計畫寫得非常詳實,連每個地段的租金以及人流量都調查得非常清楚。然而,創業團隊裡卻沒有任何人有廣告產業的銷售背景。

商業模式要成功必然有其核心關鍵,創業團隊的組成必須能反映出對那個關鍵的重視。上述例子創業團隊以為關鍵在於數位技術帶來革新,然而我們更認為關鍵在創業團隊是否有人具備豐富的廣告客戶資源。

如果您對天使投資還想更進一步瞭解,歡迎來信討論。

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